Cykl obniżek stóp procentowych dopiero się zaczyna

Rada Polityki Pieniężnej (RPP) na zakończonym w środę posiedzeniu zdecydowała się na obniżenie stóp procentowych NBP o 50 punktów bazowych. Stopa referencyjna spadła z 5,75 proc. do 5,25 proc., co jest najniższym poziomem od maja 2022 roku. Poprzedni poziom stóp procentowych był utrzymywany od października 2023 roku.

Eksperci PKO Banku Polskiego zauważyli, że decyzja o obniżce była zgodna z rynkowymi oczekiwaniami, choć ruch ten jest niestandardowy. Od 2010 roku obniżka w skali większej niż 25 punktów bazowych zdarzyła się tylko siedem razy, w tym trzy razy podczas pandemii.

W naszej ocenie ten niestandardowy ruch odzwierciedla fakt, że Rada zbyt długo zwlekała z obniżkami, nie doceniając siły dezinflacji i skali schłodzenia gospodarki - podkreślili analitycy.

Pomimo że RPP w swoim komunikacie po posiedzeniu nie zapowiedziała dalszych obniżek, eksperci PKO BP przewidują kontynuację tego trendu. Według nich, kolejne obniżki będą miały miejsce latem i jesienią, a ich skala wyniesie 25 punktów bazowych.

Latem inflacja ma spaść do celu Narodowego Banku Polskiego, wynoszącego 3,5 proc. rok do roku. Cel inflacyjny NBP to 2,5 proc. +/- 1 punkt procentowy. Jesiennej obniżce mają sprzyjać dane o stabilnych cenach energii dla gospodarstw domowych.

Naszym zdaniem na koniec 2025 stopa referencyjna wyniesie 4,75 proc. W przyszłym roku spodziewamy się obniżek o kolejne 100 pb, docelowo do 3,75 proc. - przewidują analitycy.

RPP w swoim komunikacie nadal zwraca uwagę na dużą niepewność dotyczącą m.in. presji popytowej, rynku pracy, cen nośników energii oraz polityki fiskalnej. To czynniki, które mogą wpływać na decyzje dotyczące polityki monetarnej w przyszłości.

PKO BP zauważa, że tempo wzrostu gospodarczego w pierwszym kwartale bieżącego roku będzie prawdopodobnie nieco niższe niż w czwartym kwartale 2024 roku. To zmiana w stosunku do wcześniejszych prognoz, które zakładały zbliżony wynik.

Decyzje RPP będą musiały uwzględniać te zmienne, aby skutecznie zarządzać polityką monetarną i wspierać stabilność gospodarczą kraju. W obliczu dezinflacji i schłodzenia gospodarki, dalsze obniżki stóp procentowych mogą okazać się konieczne, aby stymulować wzrost gospodarczy i utrzymać inflację w ryzach.