Walka gigantów o Warner Bros Discovery. Padają gigantyczne kwoty

- Wczorajsze ogłoszenie Paramountu o złożeniu wrogiej oferty przejęcia całego Warner Bros Discovery za 30 dolarów za akcję wywołało jeden z największych wstrząsów na globalnym rynku mediów w ostatnich latach i natychmiast odmieniło układ sił w trwającej od kilku tygodni rywalizacji o przyszłość Hollywood. Oferta Paramountu oznacza wycenę na blisko 108 mld dolarów wartości przedsiębiorstwa, co czyni ją jedną z największych propozycji akwizycyjnych w historii amerykańskiej branży rozrywkowej - pisze Mikołaj Sobierajski, analityk rynku akcji XTB w komentarzu przesłanym Strefie Biznesu.

Jeszcze niedawno wydawało się, że to Netflix jest na ostatniej prostej do przejęcia kluczowych aktywów Warnera. Jego wcześniejsza propozycja wyceniała segmenty filmowe i streamingowe Warner Bros Discovery na około 83 mld dolarów wartości przedsiębiorstwa, jednak konstrukcja tej transakcji była znacznie bardziej złożona.

- Netflix zamierzał przejąć jedynie wybrane aktywa, a pozostałe elementy miały zostać wydzielone do nowego podmiotu. Całość była obciążona szeregiem ryzyk regulacyjnych i organizacyjnych, co zwiększało niepewność zarówno inwestorów, jak i samego zarządu. Tymczasem Paramount zmienił sytuację jednym zdecydowanym ruchem. Zaoferował wyższą cenę, pełną płatność gotówkową oraz zakup całej spółki, w tym segmentu kablowego - podkreślił Mikołaj Sobierajski.

Zdaniem analityka, dzięki temu akcjonariusze Warnera mogą liczyć na natychmiastową realizację premii oraz unikają komplikacji związanych z częściowym modelem sprzedaży. Rynek zareagował błyskawicznie. Notowania Warner Bros Discovery wyraźnie wzrosły, a inwestorzy zaczęli oceniać, że porozumienie z Netflixem może zostać zakwestionowane i że to Paramount ma obecnie silniejszą pozycję w tej rywalizacji.

Paramount podkreśla, że jego propozycja jest prostsza oraz bardziej przejrzysta i niesie mniejsze ryzyko odrzucenia przez organy nadzorcze.

- Netflix jako globalna platforma streamingowa o ogromnej skali napotyka na dużo bardziej złożone przeszkody regulacyjne, zwłaszcza w obliczu nasilających się obaw dotyczących nadmiernej koncentracji rynku treści. Paramount prezentuje się jako nabywca mniej kontrowersyjny, ponieważ łączy klasyczne media i działalność cyfrową bez kumulowania dominacji w jednym segmencie. Dodatkową korzyścią jest wykup całości aktywów, co ogranicza liczbę procedur prawnych i zmniejsza ryzyko przeciągania procesu - uważa analityk XTB.

Przejęcie tak dużego podmiotu nie jest jednak zadaniem prostym. Warner Bros Discovery to rozbudowany ekosystem obejmujący studia filmowe, serwisy streamingowe, sieci telewizyjne i kanały informacyjne. Integracja takiego portfela wymaga ogromnych nakładów finansowych, precyzyjnego planowania i konsekwentnego zarządzania. Każda pomyłka może prowadzić do utraty wartości, opóźnień w produkcji oraz pogorszenia jakości treści. Ostateczny sukces zależy od skuteczności pierwszych miesięcy po finalizacji transakcji i od właściwego zaprojektowania strategii integracyjnej.

- Ambicje Paramountu są jasne. Firma dąży do stworzenia jednego z najbardziej wszechstronnych konglomeratów medialnych na świecie. Synergia tradycyjnych kanałów dystrybucji, zaplecza produkcyjnego oraz rosnącej działalności streamingowej może zapewnić jej przewagę strategiczną trudną do podważenia. Jest to szczególnie istotne w okresie intensywnej transformacji, w którym firmy medialne poszukują modeli bardziej odpornych na zmienność i szybkie zmiany zachowań odbiorców - dodaje Sobierajski.

Według niego Netflix znajduje się w sytuacji wyjątkowo niekomfortowej. Wycofanie się z rywalizacji może oznaczać utratę okazji do przejęcia aktywów wartych dziesiątki miliardów dolarów, które mogłyby na nowo zdefiniować jego ofertę. Z kolei podbicie propozycji zwiększyłoby presję na bilans spółki oraz istotnie podnosiło ryzyko sprzeciwu regulatorów w Stanach Zjednoczonych i Unii Europejskiej. Każda decyzja ma więc ciężar strategiczny.

- Z punktu widzenia inwestorów obecna sytuacja jest niezwykle atrakcyjna i rzadko spotykana. Licytacja o jednego z najważniejszych globalnych graczy branży rozrywkowej zdarza się wyjątkowo rzadko. Akcjonariusze Warnera korzystają najbardziej, ponieważ konkurencyjne oferty zwiększają wartość spółki i zmniejszają niepewność dotyczącą ostatecznej decyzji rady nadzorczej. Rynek interpretuje te wydarzenia jako zapowiedź intensywnej konsolidacji sektora w najbliższych latach - podkreśla Sobierajski.

Zdaniem analityka Paramount pokazał gotowość do walki i przedstawił ofertę, która pod względem wartości oraz przejrzystości wyraźnie przewyższa propozycję Netflixa.

- W najbliższych dniach kluczowe będą ruchy zarządu Warnera, stanowisko największych akcjonariuszy oraz odpowiedź Netflixa. Jedno można powiedzieć z pełnym przekonaniem. Globalny rynek treści wszedł w etap, który może całkowicie zmienić jego strukturę, a nadchodzące tygodnie przyniosą kolejne zwroty akcji o znaczeniu porównywalnym z największymi momentami transformacji w historii Hollywood - podsumował Sobierajski z XTB.